Overhang stock stock

Diluição e saliência.

As opções de ações são a moeda comum da remuneração dos executivos, representando mais da metade da remuneração total para muitos altos executivos. No entanto, toda vez que você der um estoque de gestor, você estará tirando alguma propriedade do acionista existente, ou seja, você estará diluindo a propriedade.

Como é calculada a diluição?

A diluição é geralmente calculada como uma medida anual da quantidade de capital concedida à administração durante um determinado ano como uma porcentagem das ações ordinárias em circulação. Isso inclui opções de ações, ações restritas e qualquer outra forma de compensação que usa ações. Por exemplo, se houvesse um milhão de ações em circulação, e dez mil opções foram emitidas, a diluição seria de 1% (10 000 / 1.000.000).

A medida de diluição capta a "taxa de câmbio" dos incentivos à equivalência patrimonial (por exemplo, estamos concedendo 2% do patrimônio líquido da administração a cada ano, ou diluindo as participações dos acionistas existentes em 2%).

O que é Overhang?

Overhang é geralmente uma medida mais significativa, pois captura a diluição potencial total do acionista dos programas de opção de estoque de empregados em vez de apenas a taxa de diluição anual. Para calcular o overhang usando a definição mais simples, adicione o total de opções de ações de empregados em circulação ao grupo remanescente de ações autorizadas para subsídios futuros de capital próprio e divida esse total pelas ações ordinárias em circulação. Por exemplo, se uma empresa tiver 10.000 opções em aberto, 5.000 ações autorizadas para subsídio futuro restante e total de ações ordinárias em circulação de 100.000, então o saliente é (10.000 + 5.000) / 100.000 - ou 15%.

Por que isso Importa?

A compensação de capital e as opções de ações em particular, às vezes são faladas como se fossem "dinheiro livre" - o tratamento contábil das opções nos EUA encoraja essa visão. No entanto, a compensação de capital é um custo que os acionistas devem suportar, assim como qualquer outro meio de compensação. Por isso, os acionistas e o conselho observam a diluição e salientam muito de perto.

O que a RH precisa saber.

Para muitas organizações, o mistério consiste em identificar e manter o melhor nível de incentivos de equidade. Se os planos de incentivo diluem demais os acionistas, há uma pressão descendente sobre o preço das ações, e os acionistas perdem. Se os planos de incentivo diluírem muito pouco, os melhores talentos não estarão suficientemente alinhados com os acionistas e poderão até sair, e os acionistas perderão novamente.

O patrimônio com base no desempenho (opções de preço premium, ganhos baseados no desempenho, etc.) não é considerado o mesmo que as opções de estoque padrão. Essas ações devem conter menos do que uma opção padrão de ações outorgada ao valor justo de mercado. Da mesma forma, muitos investidores e profissionais consideram as ações restritas básicas como "contando mais" quando não há critérios de desempenho anexados porque, ao contrário das opções de ações, a diluição é quase garantida (ações restritas não podem estar submersas ou expirar não exercidas como opções de ações).

Outra consideração que a RH deve considerar é como lidar com ações "autorizadas, mas não emitidas", no cálculo do potencial impacto de diluição. Embora essas ações sejam geralmente incluídas nos cálculos de saliência, existem circunstâncias em que podem ser excluídos. Por exemplo, e se a empresa tiver uma autorização grande que não tenha sido e não seja totalmente utilizada? Talvez a resposta apropriada seja reduzir ou eliminar o impacto dessas ações na avaliação do excesso.

Overhang.

O que é 'Overhang'

Overhang é uma medida da diluição potencial a que os acionistas existentes de uma ação comum estão expostos devido ao potencial que a remuneração baseada em ações será atribuída a executivos, diretores ou funcionários-chave da empresa. Geralmente é representado em forma de porcentagem e é calculado como opções de ações outorgadas, mais as opções restantes que ainda serão concedidas divididas pelo total de ações em circulação.

QUEBRANDO PARA BAIXO

Não há uma regra de ouro precisa para determinar o nível de excesso de opções que é ruim para os investidores, mas, em geral, quanto maior o número, maior o risco. Se uma empresa tiver uma grande sobreposição de opções, ela deve gerar níveis ainda maiores de crescimento, a fim de proporcionar retornos decentes aos investidores, em virtude dos efeitos dilutivos do saldo sobre os retornos dos investidores.

Opções de estoque e saliência ideal.

Impulsionada pelo setor de tecnologia, as opções de ações dos empregados e a participação em ações começaram a explodir na década de 1990, quando os funcionários de todos os níveis começaram a adotar o valor das ações e da propriedade. À medida que a concorrência pelo talento aumentou e a economia cresceu durante esta década, o uso de opções de estoque, como uma ferramenta de recrutamento competitivo e incentivo ao desempenho, tornou-se uma prática comum. Consequentemente, o excesso de opção de ações aumentou a uma taxa de crescimento anual de 10,3% - de 5,4% em 1989 para 13,4% em 1999. Os dados preliminares do Centro de Pesquisa de Responsabilidade do Investidor mostram níveis salientes de 14,6% para 2000.

A sobreposição da opção de estoque pode ser alta ou baixa por vários motivos com implicações muito diferentes. Em primeiro lugar, as empresas com baixo desempenho terão um alto índice de excesso porque têm um grande número de opções subaquáticas, que não podem ser exercidas. Por outro lado, as empresas de alto desempenho poderiam ter um baixo nível de lucro, já que muitas opções foram exercidas. Embora esses argumentos tenham mérito, eles não são a explicação completa. Em nosso estudo, descobrimos que as empresas com um nível médio de saliência tinham o maior retorno médio aos acionistas. Portanto, os exercicios de opção, por si só, não podem explicar completamente o nível de saliência. Em segundo lugar, nossa pesquisa mostra que a sobreposição elevada precede os retornos do mercado mais baixos, e não o contrário, como prevê o argumento do exercício.

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Opção Opção Overhang Blues.

Uma nova pesquisa pode fazer com que a compensação das opções de ações para pagamento de executivos seja ainda mais desagradável.

À medida que o debate sobre o pagamento executivo continua, aqueles a favor da eliminação das opções conservadas em estoque têm combustível novo para o fogo.

Um novo relatório de pesquisa da Watson Wyatt mostra que as empresas com alta participação acionária da alta administração superam financeiramente as empresas com menor propriedade executiva, medida pelo retorno total aos acionistas, retorno sobre o patrimônio líquido, crescimento do lucro por ação e outras métricas. O mesmo vale para os principais executivos que recebem níveis mais altos de pagamento em dinheiro.

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A sobreposição de opção de estoque, no entanto, não obtém revisões quase como favoráveis ​​no estudo. Para esse fim, o link da Watson entre excesso excessivo de opções de ações e baixos retornos dos acionistas pode colocar os CFOs - já em água quente sobre o pagamento de seus executivos - em posição de ser mais portador de más notícias ruins.

De acordo com o "Corporate Goverance in Crisis: Executive Pay / Stock Overhang 2003 da Watson Wyatt", o "overhang de opção de estoque" é um problema crescente que poucas empresas conseguiram reverter. Overhang refere-se ao número de opções de compra de ações concedidas, mais as opções de ações restantes a serem concedidas como uma porcentagem do total de ações em circulação.

A Watson continua a achar que altos níveis de estoque sobrevoo contribuem para o baixo retorno dos acionistas dessas empresas. E o relatório, que estudou 1.219 empresas de capital aberto, descobriu que o excesso aumentou muito além dos níveis ótimos em muitas empresas em 2001, já que empregados e executivos exerceram menos opções.

Além disso, os níveis salariais aumentaram de 13,8% em 2000 para 14,7% em 2001, apesar da administração das empresas estudadas se esforçar para reduzi-las. "Os acionistas, por meio de seus padrões de compra e venda, estão procurando por empresas que reduzam seus níveis de saliência", diz Ira Kay, Ph. D., diretor nacional de consultoria em remuneração da Watson Wyatt, em uma nota de pesquisa.

"Como resultado, as empresas tornaram-se cada vez mais preocupadas com o gerenciamento de seus programas de opções de estoque mais perto do melhor nível de projeção", explica Kay. "As empresas com excesso de balanço tendem a diminuir seus níveis salientes em 2001, enquanto aqueles com baixos níveis de saliência aumentam significativamente seus níveis".

Mas esse nível ótimo - o que Watson chama de “ponto ideal” - pode ser bem difícil. O termo refere-se a alcançar esse delicado saldo de incentivo de empregado e diluição de ações que mantêm os funcionários e acionistas felizes. O problema é que o estudo descobriu que os retornos mais baixos dos acionistas de empresas que excedem os níveis ótimos de sobreposição ocorre tanto nos mercados bull e bear.

Por exemplo, as empresas de tecnologia mais próximas de seus pontos fracos (geralmente 15% para a indústria de tecnologia) perderam apenas 12% de seu valor acionário em 2001. Por outro lado, aqueles com níveis mais altos ou mais baixos perderam mais de 20% de seu valor. .

Quais empresas aumentaram mais seu excesso? Sem surpresas: as empresas de tecnologia aumentaram seus níveis salariais de uma média de 21,3% em 2000 para 24,9% em 2001. “Essa mudança - a maior para qualquer um dos principais grupos do setor - ocorreu principalmente devido ao grande número de não-exercidos. opções de ações ", diz Kay.

Ele também acredita que as perdas dos acionistas vinculadas à sobreposição de opções de ações levará muitas empresas a repensar seus planos de remuneração. "Com o clima econômico atual e o impulso para novos requisitos contábeis de opções de ações", diz Kay, "esperamos que algumas empresas comecem a mudar de opções de ações para outros programas de compensação, especialmente aqueles que incentivam a apropriação direta de ações".

Opções de estoque e saliência ideal.

Impulsionada pelo setor de tecnologia, as opções de ações dos empregados e a participação em ações começaram a explodir na década de 1990, quando os funcionários de todos os níveis começaram a adotar o valor das ações e da propriedade. À medida que a concorrência pelo talento aumentou e a economia cresceu durante esta década, o uso de opções de estoque, como uma ferramenta de recrutamento competitivo e incentivo ao desempenho, tornou-se uma prática comum. Consequentemente, o excesso de opção de ações aumentou a uma taxa de crescimento anual de 10,3% - de 5,4% em 1989 para 13,4% em 1999. Os dados preliminares do Centro de Pesquisa de Responsabilidade do Investidor mostram níveis salientes de 14,6% para 2000.

A sobreposição da opção de estoque pode ser alta ou baixa por vários motivos com implicações muito diferentes. Em primeiro lugar, as empresas de baixo desempenho terão uma grande sobrecarga porque possuem um grande número de opções subaquáticas, que não podem ser exercidas. Por outro lado, as empresas de alto desempenho poderiam ter baixa sobretensão desde que tantas opções foram exercidas. Embora esses argumentos tenham mérito, eles não são a explicação completa. Em nosso estudo, descobrimos que as empresas com um nível médio de saliência tinham o maior retorno médio aos acionistas. Portanto, os exercicios de opção, por si só, não podem explicar completamente o nível de saliência. Em segundo lugar, nossa pesquisa mostra que a sobreposição elevada precede os retornos do mercado mais baixos, e não o contrário, como prevê o argumento do exercício.

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